平心在线:【证券剖析】时代中国融资成本下降 有助竞争力

admin 2个月前 (07-16) 财经 41 0

中泰国际

时代中国(1233)前6个月合约销售325.7亿元(人民币,下同),同比增4.3%,完成整年目的40%;销售面积234.2万平方米,同比增13.5%;销售均价13,905元/平米,由于都会组成转变而略有下降;5月、6月份合约销售增速显著提速,划分达25.5%/30.7%。公司整年货值约1,500亿元,货量足够;2018年起公司通过招拍挂进入大湾区外焦点都会(成都、杭州、武汉),预计2020年公司的供货结构会加倍厚实,我们信赖公司可实现2020年销售目的。

3月以来施工努力恢复,我们预计20年整年交付受影响异常有限。公司今年境内、境外融资成本显著下降:1)上半年公司刊行15.3亿人民币(5+2)年公司债,刊行利率在6.2-6.3%,7年期(5+2)公司债亦为首次刊行;刊行47.9亿(3+2)年公司债,刊行利率在5-5.24%,较2019年平均融资成本7.5%显著下降;2)值得注意的是,6月尾境外刊行3亿美元5年期美元债,刊行利率仅6.75%,用于置换年底到期的10.95%的美元债。综上,我们以为随公司竞争力不停提升,整体融资成本有望连续下降。

停止2019年底公司都会更新项目总数超120个,潜在总建面约4,300万方,较2017年底1,920万方潜在总建面大幅上升;进入2020年,公司继续努力拓展旧改疆土,我们凭据公然新闻大略统计,公司上半年仅在广州已至少签约3个新的旧村革新项目。2019年公司乐成将8个都会更新项目转化为土储,总建面350万方;我们预计2020年公司可再转化350万方米,预计新增货值500亿-700亿元。随都会更新在城镇化战略中的重要性上升,相关政策变得加倍努力,我们预计公司现在的都会更新贮备有望在未来7-10年转化为土储,有力地支持公司的销售及盈利增进。

此外,我们以为:1)更强的融资能力意味更强的拿地能力;2)深耕优势将辅助公司在大湾区掌握更多收并购时机。综上,我们重申对公司发展战略及土储能力异常正面的看法。

重申20元目的价

我们维持对公司基本面异常正面的看法,信赖公司可以以大湾区为基本,发展为优质中型天下开发商。我们重申20.0港元的目的价,目的价对应5.6x的20年PE。我们维持「买入」评级。

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