香港智远首席分析师 肖文

近期疫情再频频，港股几近回吐月内涨幅。不外，内地消费苏醒长期趋势向好，电商「618」购物节邻近，可关注卤味头部品牌周黑鸭（1458）显示。周黑鸭是内地「卤味三巨头」之一，2019年实现收入31.86亿元（人民币，下同），归母净利润4.07亿元。停止2019年底，公司的自营门店总数为1,301间，覆蓋内地17个省及直辖市内100个都会，来自自营门店的收入占总收入比例约为86%。

公司接纳线上线下全覆蓋销售模式，2019年网上渠道和外卖渠道的收益，合共占总收益的23.8%。同时，公司的线上销售渠道结构行业领先，天猫旗舰店粉丝数约381万，远高于绝味（约66万）和煌上煌（约32万）。2019年，公司网上渠道销售收入约3.57亿元，同比增进约17.82%，保持优越的增进态势。电商「618」购物节将至，公司或依附线上结构优势获得不俗销量。

发力直播带货提升认知度

值得一提的是，公司发力直播带货，于今年4月份起，联手央视及头部电商主播进行了5场直播，品牌认知度进一步提升。据统计，本轮直播带货累计销售170万盒，动员公司4月至5月电商渠道销售同比增进230%、今年以来的线上渠道收入同比增进约50%。

公司过往坚持接纳自营销售模式，虽有利于保证产物品质及品牌形象一致性，但显著拖累了门店扩张速率。为了应对猛烈的竞争环境，公司于2019年11月18日最先正式官宣招募特许谋划互助伙伴，于2019年底已陆续于4个都会签约3家特许谋划商，并有5家特许谋划门店投入运营。公司设计2020年开设不低于300间加盟店，并预计2020年-2022三年加盟门店数目跨越2019年自营门店1,301家，市场渗透率有望显著提升。

此外，公司加速特殊渠道开拓，继与盒马鲜生、沃尔玛等商超巨头开展互助后，入驻上海的全家和北京2,000多家7-Eleven便利店。战略上，公司通过制订商业模式升级、全渠道覆蓋消费者、产物多样性、整合品牌行销、提升组织动力、以及优化供应链能力等新六大生长战略，开启了「第三次创业」，支持公司久远生长。

疫情受控叠加消费苏醒，公司股价升穿多条均线，当前处于相对高位。而担忧疫情二次打击，市场避险情绪再起，该股或步入回调行情，可逢低结构，上望52周最高点5.91港元。

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