行业分析:{疫情短期对银}行业冲击有限 长期基本面稳健

admin 8个月前 (03-02) 财经 55 0

(工银国际研)究{部} 周琴[、{吴恺奕}、“谭敏铃”

{受新冠肺炎疫情影响},【中国银行业信贷增】长短《期内放》缓。<疫情>引发的隔离及相关 遏制措施[可能会影响2020 (《 年[》)一季度[的(经济)〖增〗长,『从而『降』低贷款需求』。<我们认为短期内信贷投>《放会放缓》,{不}过会在疫情过后恢复。“考虑到持续的逆周”期宏『观支援性政策』、地方政府专项债的〖增〗长【以及强劲的基建需求】,预期疫情对全(《 年[》)信贷〖增〗<长的影响>甚微。

长远来[看:1)‘地方政府专’项债的发行「会」支持对公贷款在2020 (《 年[》)稳步[发展。〖基建〗项目《增速》将维持高《增速》,‘为银’行贷款业务扩张提‘供了机遇’。2)(疫情期间), 监管[推出数个政策,《持续》对中小企业提供信『贷支援』。3)‘央’行承诺了保持流动性(合理)充裕。「鼓励」『【金融】』‘机’构定向投放,『【金融】』《机构短期可》不满足6%-12%‘的法定存款准备金’要求。『事实上』,<参照>SARS {的经验},2004(《 年[》)的贷款〖增〗长保持强劲,同比〖增〗长11%。

<由于疫情救济措>施压『降』【对公贷款利率】,(银行净息差受到挑战);《消费和》投资的放缓使得(银行中收承压)。‘不过银’行中收有望伴随<虒>g「济的复苏」而复苏。救济措施「鼓励」银行对受《疫情》影响的公司提供贷“款优惠”,“如『降』低贷款利率”0.5%,【『降』低贷款相】关手续费等。

{證券分}析:【創新藥業】務快速擴張 “石藥前景看俏”

《高端創新藥(龍頭)》石藥集(團)(1093)(是內地領先高端創新)藥(龍頭),『近(《 年[》)』來以腫瘤與心腦血『管為主的創新藥』板塊快(速增長),2019(《 年[》)1~3『季』度創新藥占收入比例<已經提升從>2015(《 年[》)33.1% 增加到[2019(《 年[》)1-3Q“約”97%。2017(《 年[》)以前石藥集(團)的創新『藥以心』腦血管藥物為主,《但是》2018(《 年[》)與2019(《 年[》)腫瘤藥銷售增長數倍,‘公司成為’腫瘤與心腦血管創新藥行業的(龍頭)。

今(《 年[》)净息差表现料《疲软》

『总体而』言,‘【我们预计】’2020 (《 年[》)银行的净息差将表现《疲软》。(生息资产收益)率小幅下『降』。LPR<的>实施引发市场对贷款利率下『降』的担忧。‘【我们预计】’LPR 全(《 年[》)“下调”50 【『<基>点』】[,其中在上半(《 年[》)“下调”10 【『<基>点』】[,在下半(《 年[》)“下调”40 【『<基>点』】[。《假设》30%「的新增贷款和存」量贷款 的利率保[持稳定,‘我们测算’LPR “下调”50 【『<基>点』】[会导致我们覆蓋的银行的净息差下『降』15 【『<基>点』】[。【随】荍Q〖率并〗轨,「净息差的」缩窄是必然趋「势」, 长远来[看,〖银行将探〗索多样化的收〖入来源〗。

(资产品质恶)化将受关注,“但”压力可控。‘【我们预计】’如果疫情相关〖行业出现严〗重违约,“我们”覆蓋的银行的不良贷款率将下『降』0.85《个百分点》。〖央行提供〗3,000{亿元再贷款},《银行增》加相关行业和地『区』的信贷投放,(并获得)1.5%【利差】。我们认为(疫情期间),《银行行》业的防御性凸显。<相比其他行业>,“银行”盈利影响相对间接。‘此外’,‘银行目前的估’值接近底{部},‘提供了安’全边际。

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